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Flash: Le rebond des actions chinoises est-il durable ?

Publié le 23 Mars 2022 - Mis à jour le 06 Avril 2022

Résumé

Les actions chinoises s’emballent.

Les actions chinoises flambent depuis l'après-midi du 16 mars 2022 (heure asiatique), applaudissant l'engagement de Pékin à soutenir les marchés financiers et la croissance économique. Après un « sell-off » panique/forcé (par appels de marge) qui s'est traduit par une « capitulation » des investisseurs étrangers en début de semaine, les autorités chinoises ont cette fois adopté une approche claire et coordonnée: avec les annonces de quatre autres ministères, suivies de la déclaration de politique générale du Conseil d'État.

Quelles sont les principales inquiétudes des investisseurs et quels sont les engagements des autorités chinoises ?

1. Inquiétude : la reprise de l'épidémie de Covid et les derniers confinements/restrictions de mobilité dans les grandes villes chinoises dont Shenzhen (le hub technologique), Guangdong et Shanghai (qui représentent collectivement près de ¼ du PIB chinois et 40 % des exportations) présentent des risques pour les chaînes d'approvisionnement mondiales et l'objectif de croissance du PIB chinois de 5,5 %.

Réponse : le gouvernement cherche à relancer efficacement l'économie au T1 avec une politique monétaire plus proactive et à maintenir une croissance modérée des nouveaux emprunts.

2. Inquiétude : montée des tensions géopolitiques et retombées potentielles sur les entreprises chinoises.

Réponse : l'ambassadeur de Chine aux États-Unis a rédigé un article pour le Washington Post visant à clarifier la position de la Chine sur la Russie et l'Ukraine.

3. Inquiétude : le risque de décote des AD chinois cotés aux Etats-Unis (la réaction des investisseurs semble exagérée car cette crainte existe depuis plus de deux ans.  Nombre des AD chinois sont déjà secondaires à Hong Kong et d'autres suivront probablement).

Réponse : la Chine et les Etats-Unis collaborent. Des discussions d'audit sont en cours et marquent des progrès positifs. Le gouvernement Chinois reste favorable à l'inscription des entreprises chinoises à l'étranger.  De plus les régulateurs de Chine continentale vont intensifier leur communication et leur coordination avec les régulateurs de Hong Kong sur la stabilité des marchés financiers. Les autorités encouragent les sociétés cotées à accélérer les rachats d'actions et guident les sociétés de gestion de fonds à acheter des actions pour soutenir les prix.

4. Inquiétude : l'incertitude réglementaire persiste sans un assouplissement significatif et même un durcissement dans certains domaines.

Réponse : l'environnement réglementaire doit être transparent et prévisible. Les régulateurs inciteront régulièrement et compléteront les évolutions réglementaires des grandes sociétés « plateformes » dès que possible. Ils amélioreront leur compétitivité mondiale (en indiquant que les actions réglementaires sur les grandes sociétés technologiques seront bientôt achevées ?). Les agences gouvernementales devraient coordonner à l'avance avec les régulateurs financiers les politiques ayant un impact substantiel sur les marchés de capitaux, lancer activement des politiques de soutien des marchés et faire preuve de prudence lorsqu'il s'agit de durcir les mesures.

5. Inquiétude : le marché immobilier n'a montré aucun signe de rebond malgré un certain assouplissement des politiques.

Réponse : le gouvernement va prendre rapidement des mesures énergiques et efficaces pour prévenir et résoudre les risques dans le secteur immobilier. Il proposera des mesures de soutien pour la transition vers un nouveau modèle de développement. Le ministère des Finances a également déclaré suspendre cette année son procès en matière d'impôt foncier afin d'atténuer les problèmes de marché.          

Les valeurs technologiques chinoises ont enregistré les plus fortes hausses historiques avec l'indice Hang Seng Tech en hausse de 30 % par rapport au plus bas historique de mardi (au moment de la rédaction). Nous pensons que les flux ont été dominés par les couvertures à découvert, compte tenu des intérêts à découvert élevés sur les valeurs technologiques chinoises. Avec un rebond aussi fort des actions chinoises, la question est de savoir si le rebond est durable.  

Quels sont les critères pour que le rallye devienne plus durable ?

CONCLUSION

Cet article a été réalisé par notre réseau international BNP Paribas Wealth Management.

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