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Dans un environnement marqué par les tensions géopolitiques, des taux d’intérêt durablement plus élevés et l’accélération des transformations technologiques, la construction de portefeuilles résilients est plus que jamais essentielle. Or, une part croissante des opportunités qui façonnent l’économie mondiale se situe aujourd’hui en dehors des marchés traditionnels d’actions et d’obligations.
Au Musée Bourdelle à Paris, Edmund Shing, Global Chief Investment Officer de BNP Paribas Wealth Management, échange avec Marcus Thiel, Chief Investment Officer de BNP Paribas Asset Management Alts, pour décrypter le rôle croissant des marchés privés dans la diversification des portefeuilles. Ensemble, ils reviennent sur les perspectives offertes par cette classe d’actifs et sur les opportunités qu’elle pourrait offrir aux investisseurs dans les années à venir.
Accéder à des pans de l’économie absents des marchés cotés
L’un des principaux atouts des marchés privés réside dans l’étendue de leur univers d’investissement.
En Europe, près de 90 % des entreprises employant plus de 250 salariés restent détenues par des actionnaires privés. De nombreux secteurs de l’économie, du logement résidentiel à une grande partie des infrastructures, sont ainsi davantage accessibles via les marchés privés que par les marchés cotés.
Ces actifs peuvent également renforcer la diversification d’un portefeuille, car leur comportement diffère souvent de celui des actions et des obligations cotées. Ils offrent par ailleurs une exposition directe à l’économie réelle et aux grandes tendances d’investissement de long terme.
Comme le souligne Marcus Thiel, les marchés privés s’imposent progressivement comme un pilier de la construction de portefeuille moderne, bien au-delà d’une simple allocation de niche.
Des tendances structurelles porteuses d’opportunités à long terme
Plusieurs dynamiques de fond soutiennent aujourd’hui la demande en capital privé.
La transition énergétique européenne, la décarbonation de l’économie, la digitalisation, le développement des infrastructures de données et le renforcement des chaînes d’approvisionnement locales nécessitent des investissements considérables. Une part importante de ces financements devrait provenir des investisseurs privés plutôt que des marchés cotés.
Ces tendances sont particulièrement visibles dans les infrastructures, où les projets de long terme peuvent générer des flux de revenus récurrents tout en bénéficiant de moteurs de croissance durables.
Pourquoi l’Europe suscite un regain d’intérêt
Si les États-Unis demeurent le premier écosystème mondial des marchés privés, l’Europe s’impose progressivement comme une destination d’investissement de plus en plus attractive.
Ce que Marcus Thiel qualifie d’« Europe 2.0 » reflète l’émergence d’un nouveau cycle d’investissement porté par les réformes structurelles, la digitalisation et les efforts de décarbonation.
Les besoins d’investissement sont considérables. Selon BNP Paribas Asset Management Alts, l’Europe fait face à un important déficit de financement que le capital privé est appelé à combler.
Parallèlement, les valorisations restent, dans de nombreux segments des marchés privés européens, plus attractives qu’aux États-Unis, offrant potentiellement des points d’entrée intéressants aux investisseurs.
Le segment des entreprises de taille intermédiaire est particulièrement prometteur. Moins concurrentiel que les grandes opérations de rachat, il permet souvent d’accéder à des sociétés présentant un fort potentiel de croissance à des valorisations plus raisonnables.
Pour les investisseurs à la recherche d’opportunités de long terme, l’Europe combine ainsi plusieurs atouts : des moteurs de croissance structurels, des valorisations attractives et un intérêt croissant de la part des investisseurs.
Derrière la classe d'actifs « marchés privés » se cache un univers d’investissement diversifié, allant du private equity à la dette privée, en passant par l’immobilier et les infrastructures.
Immobilier : des signes de reprise
Après une phase de correction, les marchés immobiliers européens montrent des signes de stabilisation. Le ralentissement des nouvelles constructions observé ces dernières années a également créé des tensions sur l’offre dans certains segments, renforçant ainsi les perspectives d’investissement à long terme.
Infrastructures : portées par de puissantes tendances de long terme
Les infrastructures continuent de bénéficier de plusieurs des grandes forces qui transforment l’économie mondiale. Transition énergétique, connectivité numérique, infrastructures de données ou encore renforcement de l’autonomie stratégique : autant de thématiques qui nécessitent des investissements considérables.
Les besoins en capitaux pour financer ces projets restent importants et devraient soutenir durablement la demande pour les investissements en infrastructures privées.
Dette privée : au-delà des préoccupations de court terme
La dette privée continue de susciter l’intérêt des investisseurs. Si certaines inquiétudes ont émergé concernant certains segments du marché américain, Marcus Thiel souligne l’importance de distinguer les fluctuations de court terme des fondamentaux de long terme.
Selon lui, une sélection rigoureuse des emprunteurs, une analyse approfondie du risque de crédit et une large diversification des stratégies demeurent des facteurs clés de réussite. Les opportunités s’étendent aujourd’hui bien au-delà du financement direct des entreprises et englobent notamment la dette immobilière, le financement adossé à des actifs ou encore les solutions de capital réglementaire.
Private Equity : créer de la valeur par la transformation
Le capital-investissement est lui aussi en pleine évolution. Dans un environnement marqué par un coût du financement plus élevé, les gestionnaires ne peuvent plus compter uniquement sur l’effet de levier pour générer de la performance.
La création de valeur repose désormais davantage sur l’amélioration opérationnelle des entreprises, l’accélération de leur transformation technologique, le développement de nouveaux marchés et le renforcement durable de leur compétitivité.
Dans ce contexte, certaines stratégies, telles que les transactions secondaires ou les solutions de capital plus flexibles, peuvent offrir aux investisseurs une meilleure visibilité sur les flux de distribution futurs.
Les fonds evergreen représentent une avancée majeure dans la démocratisation de l’accès aux marchés privés, en rendant cette classe d’actifs accessible à un plus large éventail d’investisseurs. Historiquement réservés aux acteurs institutionnels en raison de seuils d’entrée élevés et de structures complexes, les marchés privés deviennent plus accessibles grâce aux fonds evergreen.
Grâce à leurs caractéristiques spécifiques, les fonds evergreen offrent une solution particulièrement attractive pour diversifier les portefeuilles au-delà des actifs cotés, tout en permettant une exposition à un large éventail de sociétés, de prêts, d’actifs, de secteurs et de géographies.
